在中美貿(mào)易摩擦的影響下，3月份滬膠價(jià)格破位下行，進(jìn)入4月，在經(jīng)歷兩周的橫盤整理之后，價(jià)格繼續(xù)破位下行。因橡膠下游輪胎對(duì)美出口需求占總需求的比例達(dá)到7%左右，對(duì)橡膠價(jià)格影響較大。目前來(lái)看，橡膠高庫(kù)存，期貨升水的格局疊加中美貿(mào)易摩擦對(duì)于下游消費(fèi)的沖擊使得滬膠價(jià)格積重難返。
從供給來(lái)看，目前處于國(guó)內(nèi)開割初期，建議關(guān)注膠農(nóng)割膠積極性。清明假期之后，國(guó)內(nèi)云南及海南產(chǎn)區(qū)基本迎來(lái)全面開割期。產(chǎn)區(qū)的天氣表現(xiàn)良好，并沒有異常天氣影響，也沒有白粉病等的干擾。但因?yàn)槠谪泝r(jià)格的持續(xù)下挫，使得今年國(guó)內(nèi)開割初期的膠水收購(gòu)價(jià)格較低，目前價(jià)格為近五年來(lái)的低位。市場(chǎng)目前關(guān)注的是該因素對(duì)國(guó)內(nèi)膠農(nóng)割膠積極性的影響。4月份因?yàn)樵颇袭a(chǎn)區(qū)的潑水節(jié)，割膠天數(shù)受限，產(chǎn)量釋放有限。據(jù)最新了解，目前產(chǎn)區(qū)最大的難題在于割膠工的缺乏，后期重點(diǎn)關(guān)注4月份之后產(chǎn)區(qū)的割膠情況。
此外，保稅區(qū)庫(kù)存進(jìn)入季節(jié)性去化階段。截至4月3日，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存總量為22.65萬(wàn)噸，較3月中旬下降近1.8萬(wàn)噸，降幅開始擴(kuò)大，目前保稅區(qū)庫(kù)存進(jìn)入去化階段。從細(xì)分項(xiàng)來(lái)看，保稅區(qū)天然橡膠庫(kù)存已經(jīng)降至近五年來(lái)的低位。該庫(kù)存對(duì)于橡膠現(xiàn)貨的支撐更為明顯，期價(jià)則因?yàn)樯虾Ｆ谪浗灰姿木薮髱?kù)存受到壓制，價(jià)格難有表現(xiàn)。
需求方面，貿(mào)易摩擦影響將延續(xù)，阻礙輪胎開工率回升速度。最新的下游輪胎廠開工率數(shù)據(jù)顯示，截至4月13日，全鋼胎及半鋼胎的開工率出現(xiàn)小幅回升，目前開工率都在7成上方，該水平已經(jīng)恢復(fù)到了春節(jié)前的正常水平，且大型輪胎廠開工率已經(jīng)回升到8成水平。但短期因?yàn)榄h(huán)保檢查，使得輪胎廠開工率上行依然受到阻礙，開工率回升較為緩慢，3月份旺季過(guò)去之后，市場(chǎng)擔(dān)憂下游開工率將受到拖累。同時(shí)，中美貿(mào)易摩擦進(jìn)展還待觀察，加大了市場(chǎng)對(duì)橡膠下游輪胎出口需求的悲觀預(yù)期，對(duì)于橡膠價(jià)格而言是一個(gè)長(zhǎng)期的拖累因素。
不過(guò)本月初公布的3月份國(guó)內(nèi)重卡銷售數(shù)據(jù)繼續(xù)創(chuàng)新高，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2018年3月重卡銷量為13.89萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.21%，銷量刷新了2011年3月的最高值，成功創(chuàng)下新的銷量歷史。2018年第一季度，重卡市場(chǎng)銷量累計(jì)達(dá)32.34萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)13.85%?？傮w來(lái)看，一季度的數(shù)據(jù)好于市場(chǎng)預(yù)期，細(xì)分項(xiàng)去看，工程車有亮點(diǎn)，牽引車?yán)^續(xù)減少，該數(shù)據(jù)對(duì)于橡膠價(jià)格有支撐。
值得注意的是，期限價(jià)差將進(jìn)一步縮窄。經(jīng)歷周一的大幅下挫之后，現(xiàn)貨價(jià)格亦跟隨下行，但跌幅不如期貨，使得期貨升水現(xiàn)貨縮窄到910元/噸，當(dāng)前的期現(xiàn)價(jià)差將使得新近的套利盤尚無(wú)積極性，短期緩解了期貨盤面的拋壓。但從基差回歸的角度去看，期貨價(jià)格壓力依然存在，同時(shí)上海期貨交易所庫(kù)存及倉(cāng)單持續(xù)創(chuàng)新高，后期9月合約還將面臨激烈的基差回歸之路。
綜上所述，短期處于國(guó)內(nèi)開割初期，產(chǎn)量釋放有限，目前的期現(xiàn)基差也有所縮窄，使得期貨盤面短期拋壓有所緩解，同時(shí)庫(kù)存的下降以及重卡銷量的向好或使得滬膠價(jià)格短期有支撐，目前價(jià)格低位過(guò)分追空或存在較大風(fēng)險(xiǎn)。但從中線角度看，滬膠下游消費(fèi)決定其弱勢(shì)格局難改，后期還將延續(xù)基差修復(fù)行情，建議投資者短期不宜過(guò)分追空，中線依然維持空頭思路。
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