我們從橡膠長(zhǎng)周期供應(yīng)、年內(nèi)供應(yīng)以及天氣和價(jià)格對(duì)橡膠產(chǎn)量的影響分析認(rèn)為橡膠目前仍在供應(yīng)高峰、同時(shí)橡膠即將進(jìn)入年內(nèi)豐產(chǎn)期，目前的天氣和價(jià)格對(duì)供應(yīng)的減少不明顯，而輪胎產(chǎn)量下滑，出口持平，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速下滑，汽車(chē)庫(kù)存高企，橡膠庫(kù)存壓力大，說(shuō)明橡膠基本面確實(shí)不佳，橡膠一直低位是有其原因的，而短期的消息超作和資金流入對(duì)橡膠的帶動(dòng)僅為一日游行情，近期我們認(rèn)為橡膠仍在低位震蕩，建議反彈拋空滾動(dòng)操作，在11500-12800元/噸之間操作，不追漲殺跌，抵抗大波動(dòng)。
橡膠從17000跌到13000附近，大家說(shuō)跌破了海南的割膠成本了，跌不動(dòng)了，抄底的人一堆，橡膠跌破13000至11000左右，再次拉出成本，云南要棄割了，泰國(guó)要砍樹(shù)了，那真的棄割了嗎？泰國(guó)風(fēng)雨吹翻了游船，暴雨是不是也影響了橡膠樹(shù)的產(chǎn)量及割膠呢，印度百年不遇的洪水對(duì)橡膠產(chǎn)量有多大影響呢，中國(guó)與馬來(lái)西亞政府簽訂了合作備忘錄，將擴(kuò)大天然橡膠的用途，增加橡膠改性瀝青的應(yīng)用，這一系列的事件對(duì)橡膠的價(jià)格影響僅僅是脈沖式的一日游或兩日游，橡膠價(jià)格仍在低位震蕩。本文將詳細(xì)分析近期新聞或突發(fā)事件對(duì)橡膠的行情影響，以及中長(zhǎng)期橡膠走勢(shì)。
印度洪水對(duì)橡膠供需的影響
首先我們看一下印度在全球橡膠供需中的地位。印度橡膠產(chǎn)量占全球的5.4%，需求占亞太地區(qū)的12%，占全球的8.8%，供應(yīng)端對(duì)全球橡膠的供應(yīng)量影響比需求端的影響小。2008年以來(lái)印度橡膠產(chǎn)量逐年下降，2016年才逐漸回升，2017年橡膠產(chǎn)量共計(jì)71.3萬(wàn)噸，消費(fèi)量共計(jì)108萬(wàn)噸，為橡膠凈進(jìn)口國(guó)。印度橡膠月度產(chǎn)量在4-7萬(wàn)噸之間，最近3年8月份的產(chǎn)量都在5.8萬(wàn)噸。根據(jù)新聞報(bào)道2016年12月泰國(guó)大雨橡膠樹(shù)被水泡一個(gè)月，無(wú)法割膠，橡膠月度產(chǎn)量幾近為零，而實(shí)際產(chǎn)量是16年12月相比15年同期減產(chǎn)32%，17年1月份相比16年同期減產(chǎn)15%，因此對(duì)待新聞和突發(fā)事件我們要客觀和理性對(duì)待。洪水會(huì)對(duì)印度橡膠產(chǎn)量造成影響，但是不是橡膠轉(zhuǎn)勢(shì)甚至是抄底的理由。近期的印度洪水對(duì)印度橡膠產(chǎn)量造成的影響預(yù)計(jì)不超過(guò)月度產(chǎn)量的30%，預(yù)計(jì)在2萬(wàn)噸左右，對(duì)橡膠整體的供需影響可以說(shuō)是非常弱。
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，橡膠主產(chǎn)國(guó)泰國(guó)在豐產(chǎn)期出現(xiàn)明顯橡膠減產(chǎn)是在2008年，2012年和2016年，其中2008年發(fā)生了強(qiáng)拉尼娜，12年發(fā)生強(qiáng)拉尼娜，16年發(fā)生強(qiáng)厄爾尼諾。根據(jù)美國(guó)氣象局的監(jiān)測(cè)及預(yù)報(bào)，目前尚無(wú)發(fā)生厄爾尼諾和拉尼娜，因此目前的天氣條件對(duì)橡膠的減產(chǎn)影響可以忽略。但9至11月份發(fā)生厄爾尼諾的概率為60%，冬季發(fā)生厄爾尼諾的概率為70%，后期重點(diǎn)關(guān)注異常天氣的發(fā)生。
橡膠改性瀝青
8月21日橡膠漲停，除了受印度洪水消息影響外，還受到中國(guó)政府與馬來(lái)西亞簽訂的關(guān)于改性橡膠瀝青公路的合作備忘錄，據(jù)說(shuō)加入5至10%的天然橡膠提升5到7年公路壽命。據(jù)知情人士介紹，橡膠改性瀝青主要是合成橡膠或者廢舊輪胎，對(duì)天然橡膠的需求提振有限，另外該技術(shù)的實(shí)際應(yīng)用尚沒(méi)有大范圍使用。
供需決定價(jià)格，橡膠供需如何？
長(zhǎng)周期從橡膠種植周期看供應(yīng)。橡膠是一種多年生植物，橡膠的產(chǎn)量主要受種植面積、開(kāi)割面積以及天氣影響。前文我們已經(jīng)闡述了目前并未發(fā)生大面積的極端惡劣天氣，雖局部地區(qū)有暴風(fēng)雨但年年都有暴風(fēng)雨，橡膠樹(shù)本來(lái)就生長(zhǎng)在熱帶地區(qū)，對(duì)多雨天氣是適應(yīng)的。2018年全球總種植面積為12194千公頃，同比僅增加0.22%，進(jìn)四年來(lái)總種植面積一直維持高位。2018年總開(kāi)割面積9122千公頃，同比增加1.9%，開(kāi)割率74.8%，相比2017年提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。2018年的新種植面積較少，共55千公頃。橡膠樹(shù)一般6-8年進(jìn)入穩(wěn)定割膠期，那么2010-2012年新種植的橡膠樹(shù)在2016-2020年進(jìn)入穩(wěn)定割膠期，那么目前橡膠仍然處于高產(chǎn)期是相對(duì)確定的事情。
中周期從橡膠產(chǎn)量季節(jié)性看供應(yīng)。2018年1-6月份ANRPC主產(chǎn)國(guó)產(chǎn)量545萬(wàn)噸，同比增加3.9%；消費(fèi)量455.7萬(wàn)噸，同比增加6.4%；出口量428萬(wàn)噸，同比減少9%。2018年中國(guó)1-6月份產(chǎn)量27.5萬(wàn)噸，同比增加21%；消費(fèi)量272.4萬(wàn)噸，增加10%。1-7月份進(jìn)口量390萬(wàn)噸，增加0.3%。下半年是橡膠主產(chǎn)國(guó)橡膠的豐產(chǎn)期，橡膠產(chǎn)量9月至次年1月產(chǎn)量較高，后期橡膠將進(jìn)入豐產(chǎn)期，供給端壓力不減。
短周期從天氣及價(jià)格看供應(yīng)。短期中國(guó)臺(tái)風(fēng)、外國(guó)洪水讓市場(chǎng)對(duì)橡膠供給端產(chǎn)生一定的懷疑，橡膠樹(shù)本來(lái)就生長(zhǎng)在熱帶地區(qū)，短期的大雨對(duì)橡膠樹(shù)影響不大，僅影響割膠，天氣轉(zhuǎn)晴后則產(chǎn)量恢復(fù)正常。前文我們已經(jīng)講到美氣象局對(duì)天氣的監(jiān)測(cè)，尚無(wú)發(fā)生明顯的厄爾尼諾和拉尼娜天氣。下面我們看價(jià)格的影響，目前國(guó)內(nèi)橡膠價(jià)格在10000左右徘徊，泰國(guó)煙片價(jià)格在45.7泰銖/千克，折合人民幣9000元/噸左右，如果從絕對(duì)價(jià)格來(lái)看，均已經(jīng)到達(dá)絕對(duì)低位。云南地區(qū)部分民營(yíng)或者膠農(nóng)有棄割現(xiàn)象，不過(guò)對(duì)整體產(chǎn)量影響不大。上一次泰國(guó)煙片價(jià)格低于40泰銖已是在16年年初，16年泰國(guó)橡膠因天氣和低價(jià)有明顯減產(chǎn)，今年泰國(guó)橡膠產(chǎn)量仍無(wú)減產(chǎn)，2018年1-6月份泰國(guó)橡膠產(chǎn)量增幅13%。因此我們認(rèn)為天氣和低價(jià)尚未對(duì)橡膠供應(yīng)產(chǎn)生明顯影響。
橡膠需求我們主要從國(guó)內(nèi)輪胎產(chǎn)量和輪胎出口以及汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)和公路貨運(yùn)情況來(lái)看。中國(guó)輪胎產(chǎn)能占全球的40%左右，輪胎出口占據(jù)輪胎產(chǎn)量的50%，從中國(guó)的輪胎產(chǎn)量以及出口可以反映國(guó)內(nèi)外的橡膠需求如何，另外汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)以及公路貨運(yùn)可以反映輪胎配套以及替換需求如何。
今年的輪胎產(chǎn)量數(shù)據(jù)表現(xiàn)較差。2018年1-7月份輪胎共計(jì)51548萬(wàn)條，同比減少9.3%。2018年1-6月份輪胎出口量23642萬(wàn)條，同比增加0.7%。
汽車(chē)數(shù)據(jù)也表現(xiàn)不盡人意。中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速不斷下滑，汽車(chē)庫(kù)存在7月份再創(chuàng)新高。中國(guó)公路貨運(yùn)量及貨源周轉(zhuǎn)量累計(jì)同比增速在7月份小幅下滑，整體增速仍不錯(cuò)。韓國(guó)、日本以及德國(guó)汽車(chē)產(chǎn)量均明顯下滑，歐洲機(jī)動(dòng)車(chē)注冊(cè)量抬升3%。
橡膠倉(cāng)單壓力仍在
橡膠6-9月份都是對(duì)倉(cāng)單比較敏感的時(shí)候，今年上期所橡膠庫(kù)存繼續(xù)創(chuàng)新高，達(dá)到55萬(wàn)噸左右。青島保稅區(qū)庫(kù)存低位抬升。上期所橡膠庫(kù)存高位，老膠壓制09及11合約，盡管不能用到輪胎生產(chǎn)中，但是這么多老全乳膠流入市場(chǎng)也會(huì)有壓力，消耗也需要時(shí)間。橡膠目前的倉(cāng)單和庫(kù)存水平整體依然對(duì)橡膠價(jià)格有較大的壓力。
橡膠走勢(shì)判斷
我們從橡膠長(zhǎng)周期供應(yīng)、年內(nèi)供應(yīng)以及天氣和價(jià)格對(duì)橡膠產(chǎn)量的影響分析認(rèn)為橡膠目前仍在供應(yīng)高峰、同時(shí)橡膠即將進(jìn)入年內(nèi)豐產(chǎn)期，目前的天氣和價(jià)格對(duì)供應(yīng)的減少不明顯，而輪胎產(chǎn)量下滑，出口持平，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速下滑，汽車(chē)庫(kù)存高企，橡膠庫(kù)存壓力大，說(shuō)明橡膠基本面確實(shí)不佳，橡膠一直低位是有其原因的，而短期的消息超作和資金流入對(duì)橡膠的帶動(dòng)僅為一日游行情，近期我們認(rèn)為橡膠仍在低位震蕩，建議反彈拋空滾動(dòng)操作，在11500-12800元/噸之間操作，不追漲殺跌，抵抗大波動(dòng)。
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